Finančné trhy Q4 2025

Rok 2025 priniesol klientom PROSIGHT viacero pozitívnych investičných impulzov, najmä silnú výkonnosť globálnych akciových trhov a priaznivé prostredie pre dlhopisové investície. Z pohľadu tried aktív sa výrazne darilo akciám rozvíjajúcich sa trhov, ktoré dosiahli zhodnotenie viac ako 31,58 %. Svetovým regiónom sa darilo niekedy viac ako tým americkým. Rástol japonský Nikkei (26%), honkongský Hang Seng (28%) aj juhokórejský KOSPI (76%). Americké akcie za týmito ázijskými drakmi zaostali so ziskom 17% (S&P 500) a 20,54 % v prípade indexu Nasdaq-100. Tieto výkonnosti sú vyjadrené v amerických dolároch.

Do celkovej eurovej výkonnosti stratégií však významne zasiahlo oslabenie amerického dolára voči euru. USD v priebehu roka 2025 stratil voči EUR takmer 13 % hodnoty, čo sa prejavilo najmä pri stratégiách s čiastočnou alebo výraznou expozíciou voči dolárovým aktívam. Po prepočte do eur sa tak časť dosiahnutého dolárového výnosu znížila.

Z dlhodobého pohľadu však menový vývoj zohráva aj pozitívnu úlohu. Pri pravidelnom investovaní slabší dolár umožňuje investorom nakupovať americké aktíva za výhodnejší kurz, čím sa zvyšuje objem nadobudnutých podkladových aktív. V horizonte posledných piatich rokov klienti PROSIGHT vďaka priaznivému vývoju kurzu EUR/USD dosahovali v eurovom vyjadrení vyšší výnos v rozsahu približne 2 až 4 % ročne.

Krátkodobé pohyby menových kurzov sú prirodzenou súčasťou investičného prostredia a nemali by zatieniť význam dlhodobého investičného horizontu. To sa potvrdilo aj v roku 2025, keď v eurovom vyjadrení dosiahla najlepšiu výkonnosť konzervatívna stratégia, ktorá je plne denominovaná v eurách. Pokles úrokových sadzieb zároveň podporil rast cien dlhopisov, čo sa pozitívne premietlo do výkonnosti defenzívnejších portfólií.

Menový vývoj tak aj naďalej zostáva dôležitým faktorom krátkodobej výkonnosti, no v kontexte dlhodobej stratégie a disciplinovaného investovania predstavuje skôr príležitosť než riziko.

Svetové finančné trhy 4Q 2025

Štvrtý kvartál 2025 sa vyznačoval prevažne priaznivým akciovým sentimentom, podporeným komunikáciou zo strany Fed-u. Napriek pretrvávajúcim geopolitickým rizikám, ktoré prispievali k zvýšenej kolísavosti trhov, zostal celkový investičný režim nastavený v prostredí „risk-on“.
Fed v priebehu kvartálu naznačil ukončenie reštriktívnej fázy menovej politiky a posilnil očakávania jej postupného uvoľňovania v roku 2026. Tento vývoj sa pozitívne prejavil najmä na akciových trhoch, predovšetkým pri rastových tituloch a sektoroch citlivých na vývoj úrokových sadzieb.

Na geopolitickej úrovni pretrvávali napätia na Blízkom východe, pokračujúci konflikt na Ukrajine a neistota vo vzťahoch medzi USA a Čínou. Tieto faktory udržiavali zvýšený rizikový diskont, najmä v oblasti energií a komodít. Trhy však geopolitické udalosti vnímali skôr ako krátkodobý zdroj trhovej kolísavosti než ako systémové riziko pre globálny hospodársky rast, pokiaľ by nedošlo k výraznej eskalácii.
Akciové trhy pokračovali v raste, najmä v USA, kde hlavným motorom zostali veľké technologické spoločnosti z oblastí umelej inteligencie, polovodičov a cloudových riešení. Ku koncu roka sa rast postupne rozširoval aj do širšieho spektra sektorov, čo prispelo k vyváženejšej trhovej dynamike.

Najdôležitejšie udalosti:

Menová politika Fedu
Fed (Americká centrálna banka) počas sledovaného obdobia dvakrát znížil kľúčové úrokové sadzby, zakaždým o 0,25 percentuálneho bodu, v reakcii na postupné spomaľovanie inflácie a vyrovnanejší vývoj na trhu práce. Cieľové pásmo federálnych fondov sa aktuálne nachádza na úrovni 3,50 % – 3,75 % a trhové očakávania naznačujú pokračovanie postupného uvoľňovania menovej politiky aj v roku 2026. Väčšina analytikov počíta s ďalšími 1–3 zníženiami sadzieb v závislosti od vývoja inflácie a ekonomického rastu. Tento trend podporuje rizikové aktíva, najmä akcie a úrokovo citlivé sektory, zároveň znižuje atraktivitu hotovosti a krátkodobých nástrojov. Pre dlhopisy predstavuje pokles sadzieb priaznivý impulz v podobe rastu cien, najmä pri stredných a dlhších splatnostiach.

Drahé kovy
Ku koncu roka 2025 došlo na trhoch s drahými kovmi k výraznému nárastu investičného záujmu, ktorý v niektorých prípadoch nadobudol až špekulatívny charakter. Striebro si za celý rok pripísalo zhodnotenie presahujúce 140 %, zlato vzrástlo o viac ako 60 %, čím patrili medzi najvýkonnejšie aktíva roka. Rast cien podporilo oslabenie amerického dolára, očakávania ďalšieho znižovania sadzieb zo strany Fedu, zvýšené geopolitické napätie a silný prílev krátkodobého kapitálu. Do budúcna je potrebné počítať s tým, že pri zmene sentimentu alebo stabilizácii menovej politiky môžu ceny drahých kovov čeliť výraznejším korekciám.

Koncentrácia indexu S&P 500 – Magnificent 7
Podiel spoločností tzv. Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla) na indexe S&P 500 vzrástol na približne 33,8 %, čo predstavuje historicky nadpriemernú úroveň koncentrácie. Tento vývoj odráža dlhodobý silný rast cien akcií týchto spoločností, podporený ich dominantným postavením, vysokou ziskovosťou, silným cash flow a očakávaniami spojenými s umelou inteligenciou. Vysoká koncentrácia zároveň znamená, že výkonnosť indexu je výrazne závislá od ďalšieho vývoja tejto úzkej skupiny firiem. Prípadné spomalenie rastu, korekcia valuácií alebo regulačné zásahy by mohli mať neúmerne silný dopad na celý index, čo sa potvrdilo aj počas poklesov trhov v roku 2022.

Foto zdroj: Unsplash.com