Finančné trhy na hojdačke

Finančné trhy v prvom polroku 2025 zažili rekordné vrcholy aj pády. Najprv vo februári hlavné akciové indexy dosiahli opätovne historické maximá, aby následne v priebehu mesiaca klesli v priemere až o 10 percent. Po následnom miernom oživení prišla veľká rana pri zavedení celoplošných „recipročných“ ciel na dovozy tovaru zo strany USA voči takmer celému svetu. Toto opatrenie prinieslo prudký prepad hodnoty nielen akcií, ale aj dlhopisov. Akciové indexy klesli za týždeň až o 13 percent. Volatilita (rozkolísanosť) na trhu zaznamenala začiatkom apríla rekordné úrovne za posledných 5 rokov (od prudkých poklesov na trhoch spôsobených pandémiou koronavírusu v marci 2020 nebola vyššia).

Americký prezident drží trhy v strehu

Rozhodnutia Donalda Trumpa zaviesť koncom januára clá najprv voči Kanade, Mexiku a Číne (ktoré sú najväčšími dodávateľmi tovarov do USA), a neskôr aj na niektoré tovary voči krajinám Európskej únie, prinášali vo viacerých vlnách na trhy obavy o ďalší vývoj cien aj samotných obchodných vzťahov. Keď ich potom tieto rozhodnutia odložil, spôsobil tým najprv menšiu či väčšiu paniku a prudký pokles, následne však aj opätovný nárast hodnoty indexov akcií aj dlhopisov. 

Pripomeňme si 2. apríl 2025, kedy Trump dokonca rozhodol o zavedení „recipročných“ ciel na tovary voči takmer všetkým krajinám sveta, dokonca aj voči neobývaným ostrovom odkiaľ sa v podstate nič do USA nedováža. Vzorec akým boli vypočítané sadzby ciel priniesol až výsmech, keďže za nimi nebola žiadna ekonomická logika. 

Voči Číne boli postupne v platnosti clá vo výške až 145 percent, čo je de facto úplné embargo na akýkoľvek dovoz tovarov. Napríklad cena najnovšieho iPhone by v takom prípade atakovala hranicu až 3000 dolárov.

V priebehu mája však boli dohodnuté aj podpísané obchodné zmluvy s Čínou aj niektorými ďalšími krajinami, ktoré priniesli upokojenie na trhy. S Európskou úniou zatiaľ nebola takáto dohoda dosiahnutá.

Svojou nevyspytateľnosťou takto americký prezident drží finančné trhy v neustálom napätí v ešte väčšej miere ako v prvom funkčnom období. To neprospieva dôvere investorov, spôsobuje aj oslabovanie dolára ako rezervnej meny, a pomohlo to k ďalšiemu výraznému nárastu trhovej ceny zlata, ktoré mnohí investori vnímajú ako bezpečný prístav na voľné peniaze. V minulosti však zlato zaznamenalo aj dlhšie obdobie poklesu (napr. medzi rokmi 2011 – 2020).

Druhý štvrťrok začal klesaním 

Trhom v druhom štvrťroku pomohli aj pozitívne kvartálne výsledky niektorých technologických firiem v sledovaných parametroch. Okrem spoločnosti Tesla, ktorá v prvom štvrťroku zaznamenala výrazný pokles čistého zisku až o 71 percent, ako aj pokles tržieb o 9 percent, a zároveň pokles v dodávkach a výrobe vozidiel v medziročnom porovnaní až o 16 percent. 

V krajinách EÚ spoločnosť čelila poklesu predajov, čo spôsobili kontroverzné výroky jej majiteľa Elona Muska, rastúcou čínskou konkurenciou v predaji elektromobilov a oneskorením začiatku predaja nového modelu Y. Pokles cien akcií Tesly dosiahol od začiatku roka až 13 percent. Pokles v tomto období zaznamenali aj akcie spoločností Google, Apple či Amazon.

Európske akcie porážajú americké

Z grafu s porovnaním akciových indexov od začiatku roka je zrejmé, že európskym akciovým trhom sa v posledných mesiacoch darí veľmi dobre, často dokonca prekonávajú americké trhy, ktoré predtým dlhé roky dominovali. Tento silný rast je výsledkom kombinácie viacerých faktorov:

Nižšia inflácia a očakávané znižovanie úrokových sadzieb

S klesajúcou infláciou rástlo očakávanie, že Európska centrálna banka (ECB) bude pokračovať v znižovaní úrokových sadzieb. Nižšie úrokové sadzby znamenajú lacnejšie pôžičky pre firmy aj spotrebiteľov, čo podporuje ekonomický rast a zvyšuje ziskovosť spoločností, a tým aj atraktivitu ich akcií. Európska centrálna banka v priebehu polroka trikrát znížila úrokové sadzby, čím reagovala na pokračujúci pokles inflácie. Depozitná sadzba klesla celkovo z 3 %/ percent na úroveň 2 percent, a hlavná refinančná sadzba z 3,15 percenta na 2,15 percenta k 11. júnu 2025. Predpokladá sa ďalší postupný pokles týchto sadzieb do konca roka.

Atraktívnejšie ocenenie akcií

Európske akcie boli v porovnaní s americkými trhmi dlhodobo podhodnotené. To znamená, že ich cena neodrážala ich skutočný potenciál. Investori si túto „zľavu“ všimli a začali presúvať kapitál do Európy, čo prirodzene tlačí ceny akcií nahor. Odborníci hovoria o tom, že Európa sa stáva pre investorov „bezpečným a výnosným regiónom“.

Obnovený investičný záujem a presun kapitálu

Po rokoch, keď dominovali americké technologické giganty, sa dôvera investorov začala presúvať aj do Európy. K tomu prispievajú aj faktory, ako je napríklad politika v USA, ktorá môže niektorých investorov znepokojovať (napr. fiškálny deficit, neistota okolo Donalda Trumpa). Analytici predpokladajú, že v najbližších rokoch by mohlo dôjsť k presunu obrovského objemu kapitálu z amerických do európskych akcií.

Zvyšovanie výdavkov na zbrojenie

Rastúce geopolitické napätie, najmä vojna na Ukrajine, viedlo k výraznému nárastu výdavkov na obranu v európskych krajinách. To priamo prospieva európskym zbrojárskym firmám, ktorých akcie prudko rastú a stávajú sa atraktívnou investíciou.

Silné výsledky konkrétnych sektorov a firiem

Okrem makroekonomických faktorov sa darí aj konkrétnym sektorom a spoločnostiam v Európe. Príkladom sú farmaceutické firmy (Novo Nordisk), ale aj spoločnosti v oblasti stavebníctva, energetického manažmentu, luxusného tovaru (Hermès) či softvéru (SAP). Aj keď sa nedarilo všetkým (napríklad niektorým automobilkám), celkovo silný výkon kľúčových hráčov ťahá trhy nahor.

Zvýšená volatilita na finančných trhoch v úvode roka sa prejavila aj na výkonnosti investičných stratégií PROSIGHT. Kombinácia geopolitickej neistoty, oslabenia amerického dolára a korekcie akciových trhov viedla ku krátkodobým poklesom naprieč všetkými investičnými profilmi. Najviac boli zasiahnuté dynamické a agresívne stratégie, no ich dlhodobé výnosy zostávajú vysoko konkurencieschopné. Tieto výkyvy sú však prirodzenou súčasťou investovania. V kontraste s tým zaznamenalo zlato rast a opäť potvrdilo svoju úlohu bezpečného prístavu v čase zvýšenej neistoty. 

Zdroj: Unsplash, Google finance